Sebagai tanda perubahan realitas geopolitik dan ekonomi di negara tersebut, pelarian modal semakin terlihat di Tiongkok. Apa penyebab utama menurunnya investasi asing dan apa artinya ini bagi ekonomi Tiongkok dalam jangka panjang?
Demikian paragraf awal yang ditulis oleh Tianlei Huang dan Zhuowen Li, analis riset di Peterson Institute for International Economics (PIIE) di Washington, DC di website The Australian Institute of International Affairs (AIIA) edisi 30 September 2024 lalu.
Disebutkan, sebelumnya China pernah menjadi magnet bagi investasi asing. Perusahaan asing ingin menggunakannya sebagai lokasi produksi berbiaya rendah untuk memproduksi barang yang kemudian mereka ekspor ke tempat lain. Seiring berjalannya waktu, semakin banyak bisnis yang mengadopsi strategi “di China untuk China”, yang berarti mereka berproduksi di negara tersebut untuk melayani pasar domestik yang luas dan terus berkembang. Namun, seiring melambatnya ekonomi China dan meningkatnya ketegangan dengan AS, investor asing menarik diri dari China dengan kecepatan yang belum pernah terlihat selama beberapa dekade. Para pemimpin China menanggapinya dengan menjanjikan pembukaan ekonomi yang lebih luas bagi investasi asing. Namun, terbukti sulit untuk mengatasi suasana kekhawatiran secara keseluruhan.
Pembalikan Nasib
Menurut data neraca pembayaran Tiongkok, arus masuk FDI neto (arus masuk FDI dikurangi arus keluar FDI) anjlok dari puncaknya sebesar $344 miliar pada tahun 2021 menjadi hanya $42,7 miliar pada tahun 2023 , level terendah dalam lebih dari dua dekade. Pada paruh pertama tahun 2024 , arus masuk FDI neto berubah negatif dan mencapai -4,6 miliar dolar, yang menunjukkan perusahaan asing mungkin telah memulangkan lebih banyak pendapatan kembali ke negara asal daripada menambah investasi baru di Tiongkok.
Sementara itu, pendanaan dolar AS dari investor global di industri modal ventura dan ekuitas swasta Tiongkok kini mulai mengering . Hal ini ditunjukkan oleh rangkaian data resmi lainnya tentang arus masuk FDI dari Kementerian Perdagangan. Rangkaian Kementerian tentang investasi asing baru yang benar-benar digunakan, ukuran arus masuk FDI bruto yang tidak mempertimbangkan repatriasi pendapatan, menunjukkan penurunan 30 persen tahun-ke-tahun hingga Juli 2024.
Penurunan tajam dalam investasi langsung juga disertai dengan penurunan aliran portofolio asing ke pasar ekuitas Tiongkok. Kabarnya, investor internasional telah menarik lebih dari $12 miliar dari ekuitas dalam negeri Tiongkok sejak Juni tahun ini, dan jika penarikan dalam skala besar tersebut terus berlanjut, tahun ini mungkin menjadi tahun pertama arus keluar bersih sejak investor pertama kali diizinkan untuk memperdagangkan aset dalam negeri Tiongkok melalui Stock Connect di Hong Kong satu dekade lalu.
Perhitungan Besar
Eksodus modal asing ini didorong oleh berbagai faktor. Kesenjangan suku bunga yang semakin besar antara Tiongkok dan sebagian besar negara ekonomi besar lainnya, sebagai akibat dari perbedaan arah kebijakan moneter mereka, telah membuat investasi di Tiongkok dan aset-asetnya menjadi kurang menarik. Prospek ekonomi Tiongkok yang suram, penurunan real estat yang berkepanjangan, dan permintaan dalam negeri yang terus-menerus lemah tidak membantu. Persaingan dengan perusahaan swasta domestik semakin ketat, yang memaksa produsen asing untuk mengkalibrasi ulang strategi mereka di Tiongkok. Di sektor-sektor seperti kendaraan listrik, perang harga yang sengit telah memaksa beberapa produsen asing yang tidak mampu menjual di bawah harga pokok keluar dari pasar.
Sementara itu, ketegangan dengan AS membuat perusahaan multinasional waspada untuk berekspansi di Tiongkok. Berbagai kontrol ekspor dan langkah pembatasan investasi yang diberlakukan AS terhadap Tiongkok, ditambah dengan undang-undang antisanksi asing Tiongkok sendiri, dapat membuat bisnis asing yang beroperasi di Tiongkok —yang aktivitasnya diawasi ketat oleh Washington dan Beijing — terjebak dalam situasi sulit. Kepatuhan terhadap aturan Amerika dan Tiongkok dapat menjadi rumit dan mahal. Selain itu, perusahaan multinasional semakin khawatir tentang potensi konflik militer di Selat Taiwan, dan banyak yang sibuk menyusun rencana darurat, dan beberapa telah memindahkan kapasitas produksi ke tempat lain di Asia.
Meningkatnya obsesi Beijing dengan keamanan dalam beberapa tahun terakhir juga telah berdampak buruk pada lingkungan bisnis. Pihak berwenang menekan beberapa konsultan asing dan firma uji tuntas tahun lalu, memerintahkan pejabat pemerintah untuk tidak menggunakan iPhone Apple dan perangkat bermerek asing lainnya untuk bekerja, dan melarang mobil Tesla memasuki gedung dan kompleks pemerintah. Larangan mobil Tesla tidak dicabut hingga April tahun ini. Selain itu, praktik yang berkembang untuk tidak mengizinkan eksekutif asing meninggalkan Tiongkok, yang dikenal sebagai larangan keluar , telah membuat khawatir komunitas bisnis asing. Ekspatriat asing pergi dan waspada untuk melakukan kunjungan singkat. Meningkatnya xenofobia dan nasionalisme di Tiongkok sejak pandemi Covid-19, yang bisa dibilang dipicu oleh negara-partai Tiongkok untuk melegitimasi kebijakan nol-Covid yang kejam, mungkin juga berkontribusi terhadap bias tersebut terhadap bisnis asing.
Para pemimpin Tiongkok tampak khawatir tentang eksodus modal asing yang sedang berlangsung dan karena itu telah meluncurkan serangan pesona untuk memikat kembali investor asing sejak tahun lalu. Meskipun Tiongkok, dengan tabungannya yang besar, sama sekali bukan ekonomi yang kekurangan modal, para pemimpin telah lama melihat investasi asing sebagai proksi penting untuk kepercayaan pada ekonomi Tiongkok. Mereka juga ingin investor asing untuk terus membawa teknologi canggih yang dapat memungkinkan Tiongkok untuk terus naik ke rantai nilai. Pada sidang pleno ketiga Partai Komunis pada bulan Juli, para pemimpin Tiongkok mendukung serangkaian langkah, termasuk membuka lebih banyak sektor jasa untuk investasi asing. Rumah sakit yang sepenuhnya dimiliki asing akan segera diizinkan di beberapa kota pesisir besar termasuk Beijing dan Shanghai, misalnya.
Tantangan Ke Depan
Sementara Beijing berusaha untuk meningkatkan kepercayaan investor, undang-undang perusahaan baru saja diberlakukan di negara itu pada bulan Juli tahun ini, yang telah membawa serangkaian perubahan substansial yang dapat menambah lapisan kompleksitas ekstra bagi perusahaan asing yang beroperasi di Tiongkok. Pertama, undang-undang baru untuk pertama kalinya secara jelas mendefinisikan tugas kehati-hatian dan kesetiaan yang diharapkan dari direktur, pengawas, dan eksekutif senior suatu perusahaan, dan mereka yang gagal melaksanakan tugas tersebut dapat dimintai pertanggungjawaban secara pribadi. Persyaratan baru tentang memiliki perwakilan pekerja di dewan perusahaan dengan lebih dari 300 karyawan juga telah menimbulkan kekhawatiran tentang apakah sel-sel Partai Komunis dapat mendominasi proses pencalonan, sehingga memungkinkan pengaruh partai yang lebih besar atas pengambilan keputusan perusahaan.
Yang mungkin lebih mengkhawatirkan adalah tindakan keras Beijing yang terus-menerus terhadap akses ke data Tiongkok, yang mempersulit investor untuk membuat keputusan. Beijing tampaknya telah mengambil kebiasaan membatasi akses ke data setelah serangkaian data mulai mengungkap kelemahan ekonomi Tiongkok. Bursa saham di Shanghai dan Shenzhen, misalnya, baru-baru ini menghentikan rilis data realtime yang menunjukkan arus masuk asing ke ekuitas domestik Tiongkok, mungkin karena kekhawatiran bahwa penurunan drastis dapat merusak kepercayaan investor domestik. Selain itu, akses asing ke data bisnis dan ekonomi tertentu di Tiongkok telah sangat dibatasi dalam beberapa tahun terakhir, karena pihak berwenang mencoba mengendalikan narasi global tentang Tiongkok melalui pengendalian sumber informasi. Namun, upaya untuk menyembunyikan informasi seperti itu hanya akan memperburuk sentimen investasi. Investor cenderung berasumsi yang terburuk ketika serangkaian data tiba-tiba menghilang.
Pada saat ekonomi Tiongkok sedang berjuang dengan pertumbuhan yang rendah, tekanan deflasi, permintaan swasta yang lemah, dan sektor properti yang tertekan, para pemimpin propaganda Tiongkok mendesak para pejabat di seluruh negeri untuk “menyanyikan dengan lantang prospek cerah ekonomi Tiongkok” dengan mengecilkan hambatan yang dihadapi ekonomi dan menyoroti hambatan yang mendukung. Namun, hal itu tidak akan memulihkan kepercayaan bisnis. Sebaliknya, seperti yang diperingatkan oleh Economist baru-baru ini, menyembunyikan informasi tentang keadaan ekonomi secara selektif dapat lebih banyak merugikan daripada menguntungkan. Hal itu berisiko merusak sinyal harga, mengancam alokasi sumber daya yang efisien, dan semakin menyeret turun pertumbuhan produktivitas. Pada saat Tiongkok sedang mencari mesin pertumbuhan baru, mereka tidak boleh membiarkan hal itu terjadi.
(Sumber: www.internationalaffairs.org.au)
